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      曹中铭:金融危机十周年 A股该反思什么?

      • 来源:未知
      • 发布时间:2018-09-19 19:01:51
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        腾讯“证券研究院”特约曹中铭财经专栏作家

        十年前的9月15日,全球知名投行美国雷曼兄弟因资金链断裂轰然坍塌。雷曼兄弟的破产,也成为2008年全球性金融危机的“导火索”。此次金融危机,对全球经济、资本市场等方面都产生了重大影响,直到十年后的今天,危机的阴霾仍若隐若现。

        十年后的今天,美国牛市依然。以道琼斯指数为例。2009年3月份,受金融危机的影响,道指创出6469.95点的低点,如今,道指在26000点一线震荡。十年来,美国股市保持长牛,并不断刷新历史性的高点,个中甚至连像样的回调?#27982;?#26377;出现。反观A股市场,2008年10月份上证指数创出1664.93点,如今在2700点一线震荡。虽然说股指保持了增长,但涨幅不过62%,然而道指涨幅则超过3倍。而且,与道指连创新高不同,上证指数不仅没有跨越2007年的历史性高点6124点,甚至离2015年的高点5178点还有不少的距离。

        美股这十年来的走势堪称辉煌,但A股自2015年的牛?#34892;?#24773;之后,近几年来股市表现低迷,特别是步入2018年以来更是如此。虽然不乏中美贸易战的大环境影响,但对于金融危机十年来的股市,进行深刻的反思,?#35789;?#38750;常有必要的。

        相对于十年前,A股挂?#39057;?#19978;市公司已超过3000家,境内机构投资者进一步壮大,而且,QRFII进来了,沪深股通开闸了,A股纳入MSCI指数了,A股在吸引外资方面也得到极大的?#32435;啤?#21478;一方面,上市公司在?#20804;?#26041;面也出?#20013;?#27668;象。比如10年前上市公司?#20804;?#26222;遍偏低,超过500亿?#20804;?#30340;上市公司都不多见。如今,上千亿?#20804;?#30340;上市公司不在少数,甚至超万亿?#20804;?#20844;司也很常见。这一切的变化,其实都见证着A股的进步。

        但10年来,A股“牛”短“熊”长的格局没有发生任何变化,虽然不能以指数的涨跌论“成败”,但至少,A股的“牛”短“熊”长的特性,也折射出股市本身所存在的问题。个人以为,这些问题主要表现在三个方面。

        一是股市的定位没有丝毫的改变。2017年最有代表性。在IPO常态化的指?#24433;?#19979;,2017年A股发行新股438只,超过历史上任何一个年份,也成为IPO之最。但2017年却并非股市表现最好的一年,去年股市演绎着“二八现象”,蓝筹股与白马股表现优异,而更多的个股以下跌作为“主旋律”。尽管去年投资者亏损严重,尽管股市表现不佳,但仍然将IPO进行到底,也导致股市不堪重负。

        二是限售股解禁后套现对市场产生巨大的压力。限售股犹如悬在A股头顶上的“达摩克利斯之剑”。尽管证监会对限售股解禁后的减持进行了规范,但其压力并没?#23633;?#23569;。而且,随着A股IPO的常态化,今后将会产生更多的限售股,由此也导致市场上出现了限售股套现的常态化。毫无疑问,这一问题不可回避。如果得不到妥?#39057;?#35299;决,A股市场就会变成套现者的乐园,而变成投资者的梦魇。

        三是投资者保护仍然做得不到位。一方面与监管部门所采取的措施有关。比如像内幕交易、操纵市场的行为,都会损害到中小投资者的利益,但?#35789;?#26159;相关违规违法行为被查处,但利益受损的投资者却没有到补偿。另一方面是违规成本低。这是导致投资者保护不到位的不可忽视的重要因素。

        事实上,上述三个方面的问题的存在,从而使得A股10年来表现差强人意。如何让我们的市场变得更健康,运行更稳健,如何让A股兼具投资与融资的功能,值得市场参与者仔细思量。

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      本文?#24213;?#36733;自网络,发布本文为传递更多信息之用,本文仅代表作者个人观点,与本站?#32422;?#26412;频道无关。其原创性?#32422;?#25991;中陈述文字和内容未经我们证实。本站?#32422;?#26412;频道不提供金融投资服务,所提供的内容不构成投资建议。如您浏览本站或通过第三方网站进行金融投资行为,由此产生的财务损失,本站?#32422;?#26412;频道不承担任何经济?#22836;?#24459;责任。市场有风险,切勿轻信投资?#20449;怠?#22914;若有任?#25991;?#23481;侵犯您的权益,请及时拨打电话15901310729,本站将及时处理。
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