事件。2017年9月7日晚，城市傳媒推出公告，公司和京東達成戰略合作協議，雙方將在技術、平臺、市場、渠道等方面開展深化合作，共同創建復合型文化生活空間。京東將向城市傳媒旗下“BCMIX”等復合型文化空間或主題書店賦能京東之家項目，包含提供產品、大數據、推廣、會員等撐持。與此同時，城市傳媒將為京東之家供給文化空間設計、文化活動、展覽、圖書零售等計劃。雙方規劃于2017年底前建設不少于10家融合業態的“復合型文化生活空間”，2018年底將建成不少于50家。除此以外，雙方將聯合出品“京東3C時尚刊物”，同步出版電子雜志。

　　點評：整合雙方優勢資源，建設復合型文化生活空間。城市傳媒作為傳統出版發行類上市公司，擁有大量優質的線下實體書店資源，而京東作為互聯網公司，在大數據分析、互聯網技術等方面具有一定優勢，雙方跨界合作，打造復合型文化生活空間，有利于雙方資源整合和優勢互補，我們認為京東強大的互聯網技術和成熟的產品運營能力，能夠有效幫助城市傳媒升級線下圖書門店，優化和完善用戶線下圖書消費體驗，營造高用戶粘性的文化生活空間。除此之外，二者在金融、物流、會員體系、大數據等方面將開展全面合作，也有利于提升公司核心競爭力和未來持續經營能力。

　　傳統主營穩步增長，新媒體布局持續推進中。2017年H1，公司實現營業收入9.29億元，同比增長9.78%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤1.39億元，同比增長17.69%;實現歸屬于上市公司股東扣非凈利潤為1.36億元，同比增長16.15%。公司自2015年9月重組登陸A股市場以來，傳統出版發行主營一直保持平穩增長態勢，與此同時，公司也在積極尋求影視、教育等新媒體、新業態的轉型布局。目前公司影視業務開展已經逐步進入孵化期，未來有望集中開花結果。

　　盈利預計及投資推薦。公司傳統主營經營穩定，未來和京東合作有可能升級公司線下發行渠道，抬高公司發行業務的經營績效。我們預測公司2017-2019年EPS各自為0.47元、0.53元和0.59元。參考出版行業中南傳媒、新華文軒、新經典2017年一致預期PE各自為15倍、26倍、35倍，我們給予公司2017年25倍動態PE，目標價為11.75元。保持買入評級。

　　風險提示：傳統出版主營下行風險，新業務開展不及預期風險。